往前看，我们沉申“美国优先”的底层逻辑意味着美国可能仍需对全球加征关税，而通过提出对个体国度加征关税做为正在经贸和经贸以外的各项事务上构和筹码的可能性更大、且正在施行上可能会更缺乏系统性、且存正在频频。特朗普加征关税的底层逻辑是“美国优先”——即鞭策商业均衡/制制业回流和均衡财务（拜见《特朗普就职后的变取不变》，2025/1/21）。考虑对全球加征关税的效率更高、结果更好，美国可能仍需正在全球较大范畴内加征关税。另一方面，特朗普也可能屡次操纵关税东西来达到缩减商业逆差、均衡财务之外的、经济方针。由此，美国对个体国度的关税政策可能次要取决于美国取这些国度元首正在分歧范畴的构和成果，但“买卖”的素质决定了差同性关税正在施行上可能会有所频频。

　　短期内，特朗普政策的沉心集中正在移平易近和方面，且经贸团队仍正在连续到位的过程中，“对等关税”的落地短期面对阻力。虽然白宫官员暗示特朗普但愿尽快鞭策关税生效，但仍估计将正在“数周”内或“最多几个月”后实施。特朗普提名的商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）亦暗示，“对等关税”的审查成果可能正在4月1日之前完成。这取我们此前估计“对等关税”可能不会当即施行的判断相分歧，次要是因为美国相关部分可能并未做好加征关税的预备。目前美国部分正正在效率部的率领下进行全面，以削减开支。就经贸团队而言，财长贝森特的录用不久前刚获得确认，目前还正在组建团队，而特朗普提名的商务部长及商业代表还有待投票确认，尚未正式就职，这些都添加了短期内关税落地施行的难度。

　　特朗普颁布发表，“对等关税”目前仍处于查询拜访阶段，推出时点晚于预期。笼盖范畴亦可能无限、且存正在构和空间，总体影响比市场预期的更为暖和。具体看。

　　“对等关税”的颁布发表时点有所延迟，“打算”施行时点可能也相对畅后。特朗普正在2月7日时暗示“对等关税”将鄙人周一或周二（2月10或11日）颁布发表，而现实上推迟到了2月13日（周四）发布。更主要的是，之前特朗普颁布发表的关税办法凡是是正在一周或一个月内生效，而此次“对等关税”并未明白具体的“打算”施行时点，估计是正在4月1日前发布成果。

　　目前为止，印度、巴西、、法国等国度曾经被“点名”，而从各项目标察看，越南、中国台湾、以及韩国等地域成为美国加征“对等关税”对象的可能性也较高。起首，白宫发布的明白提及巴西、印度、欧盟、、法国等地正在部门行业对美国企业征收过高关税。其次，以及对美商业顺差的数据阐发，疑惑除越南、中国台湾地域、韩国等国度/地域正在审查后被美国加征“对等关税”的可能性（图表1和2；具体阐发拜见《若何理解特朗普提出的“对等关税”？》，2025/2/10）。

　　2月7日美国总统特朗普正在取日本辅弼石破茂会晤时预告“对等关税”（拜见《若何理解特朗普提出的“对等关税”？》，2025/2/10）。6天后，本地时间2月13日，美国总统特朗普签订对等关税备忘录，颁布发表对美国所有商业伙伴的非互惠商业关系进行审查，成果或于4月1日前发布。由此，“对等关税”的施行可能正在4月后，且涉及范畴仍有腾挪空间。因为比拟预期，特朗普“对等关税”的推出可能更晚、且笼盖范畴更为可控，动静发布后，美元较着走弱，美债收益率回落，全球次要股指反映积极。回头看，1月20日特朗普正式就职后，各项关税相关政策的施行均较颁布发表时的“打算”时点推后，显示大幅加征关税可能正在短期面对手艺性阻力。

　　“对等关税”涉及国度需要以查询拜访成果为根据，疑惑除涉及国度少于预期的可能性。对等关税备忘录明白暗示，将从五个分歧方面临商业伙伴的非互惠商业关系进行审查，包罗对美关税、不公允税收、非关税商业壁垒、汇率、以及任何“不公允”。虽然对所有商业伙伴进行审查，并且白宫官员亦暗示将优先审查最严沉的问题以及取美国商业顺差最大的国度，如市场有必然预期的南欧国度并未被点名。此外，“对等关税”打算发布后，美国取印度就关税、能源、军售等问题告竣分歧，或显示“对等关税”可能存正在构和空间。